假牙膏廠干不過真牙膏廠了。

9月16日，美股收盤，英特爾市值838億美元，同天，高露潔市值863億美元。盡管這兩家公司看上去毫無關系，但卻被不少人視作英特爾轉折點的象征——一家因長期缺乏創新，被調侃為“牙膏廠”的全球芯片巨頭，被一家真正的牙膏廠超越了。

9月18日美股收盤，英特爾股價20.77美元，當日下跌3.26%。上一次英特爾股價跌到這個程度，還是在2013年。

一個多月前的8月1日，英特爾發布了2024年二季度財報，財報顯示，當季英特爾營收下滑，利潤大幅低于市場預期。與此同時，英特爾對三季度的業績展望也同樣大幅低于市場預期。

財報發布當日，英特爾股價暴跌近30%，市值跌破1000億美元大關，創下自1982年以來的最大跌幅。自財報發布以來，過去一個多月，英特爾股價跌幅近60%。

在英偉達、AMD等芯片廠商乘著AI之風收割全球的對比下，英特爾的苦楚顯得更加凄涼。作為個人電腦時代最著名的半導體廠商，英特爾到底怎么了？

利潤四連跌，營收跌去1/3

前不久，英特爾公布了2024年第二季度財報，財報顯示，該季度英特爾營收128.2億美元，營業虧損19.8億美元，最終凈虧損16.1億美元。

財報發布之后，英特爾CEO基辛格宣布了100億美元的成本削減計劃，其中包括“全球裁 u00a0員15%”，預計將有1.5萬人離開英特爾。

基辛格表示，“我們的營收增長不及預期，也沒有從AI等強大的科技大潮中充分受益。我們的成本太高了，利潤太低了。我們需要更為果斷地行動解決這一問題，我們的財務業績和下半年前景都比此前預期的更加艱難。裁 u00a0員是我職業生涯做過的最艱難決定”。

節流不止于此，英特爾還宣布，2024年第四季度開始將暫停派息，每年可因此節省22億美元。這也是近32年來，英特爾首次暫停派息。

事實上，英特爾的下滑早有預兆。2021年，英特爾全年營收達到790.24億美元的最高點，隨后便開始一路俯沖。2022年營收跌破700億，2023年跌破600億，至542.28億美元。兩年間，英特爾營收減少了約1/3，近250億美元約合1700億元蒸發不見。

凈利潤的下滑來得更早。2019年，英特爾凈利潤210.48億美元，凈利率高達29.25%。但到了2023年，英特爾凈利潤已跌至16.89億美元，凈利率僅為3.11%，雙雙不足4年前的零頭。

2024年的窘境是過去種下的苦果。今年或許是英特爾過去十年最艱難的一年，但也可能是英特爾未來十年最好的一年。

接連錯失智能手機和AI

英特爾究竟錯過了多少機會？

細數下來，包括：芯片代工停滯不前，被臺積電、三星超越；x86被ARM等精簡指令集強烈沖擊；CPU連年“擠牙膏”，被AMD等競爭對手快速追趕；在云計算領域缺乏作為；AI芯片完全錯失；智能汽車起了個大早，趕了個晚集……

但如果說哪個機會最致命，那一定是智能手機和AI。

2006年，喬布斯找到英特爾CEO鮑爾·歐德寧，要求后者為蘋果公司開發一款全新芯片，但歐德寧拒絕了喬布斯。

一年后，蘋果發布iPhone，世界從個人電腦時代走向智能手機時代。

在拒絕喬布斯十年后，在投入了數十億美元后，2016年英特爾宣布放棄手機芯片業務。

俗話說，一次失敗并不重要，重要的是能否從失敗中學到教訓。這句話是很多成功企業的真實寫照，但英特爾并不位于其中。

據外媒報道，2017年，英特爾成立了一個新興的非營利研究組織，致力于一個彼時還鮮為人知的領域——生成人工智能u00a0AI。英特爾內部人士稱，“我有一個機會購買OpenAI股票。”

報道稱，據三位知情人士透露，兩家公司的高管在u00a02017u00a0年和u00a02018u00a0年的幾個月里討論了各種選擇，其中包括英特爾以10億美元收購OpenAI15%的股份，條件是OpenAI按成本價為初創公司生產硬件。

OpenAI對英特爾的投資感興趣，因為這將減少其對英偉達芯片的依賴，并且將以更低成本構建自己的硬件基礎設施。

但今天我們都知道，這筆交易并未達成。原因之一是，當時的英特爾首席執行官鮑勃·斯旺不相信生成式人工智能模型能夠在不久的將來進入市場，并收回龐大的芯片投資。

兩次拒絕背后，既有英特爾缺乏遠見的問題，更現實的原因是，彼時英特爾的“家底”依然足夠厚實，不需要冒著風險賺缺乏確定性的錢。在錯過智能手機多年后，直到2022年英特爾才開始出現營收、利潤雙下滑，也足以說明過去英特爾確實可以吃老本。

正如英特爾前CEO歐德寧所說的那樣：“沒有人知道iPhone會做什么。蘋果確實對一種芯片表現出濃厚興趣，希望以一個特定的價格購買，但這個價格卻遠低于我們的成本預測。對此，我持保留態度。”

當然，這不代表英特爾作出了正確選擇，2013年離任前夕，歐德寧顯然意識到自己錯過了什么：“倘若我們當初選擇了與蘋果合作，那么今天的世界或許將截然不同。”

到了2024年，營收和利潤的大幅下滑讓英特爾岌岌可危，坐吃山空變成了這家科技巨頭正親身演示的寓言。

財經作家姜蓉表示，“u00a0打個比方，在科技行業，英特爾是70歲老人，吃的是PC時代紅利，高通、AMD是40歲的壯年，吃的是手機時代紅利，而英偉達是18歲的青年，展現的是AI時代的可能性。投資人投的是未來。英特爾無論是創新表現還是業績水平，都無法給資本市場亮眼的成績和創新。投資人怎么會買單呢？財報難看，加上美股大盤暴跌，加劇了投資者對英特爾前景的擔憂情緒。”

當然，英特爾并非完全坐以待斃，他們也在嘗試變“年輕”。在今年的CES上，英特爾高調宣布將進軍汽車市場，并發布了汽車座艙SoC。不久前，又發布了入局汽車賽道的第二款產品——銳炫?車載獨立顯卡ARC A760-A。盡管汽車市場競爭激烈，但這仍是一片增長潛力可觀的藍海市場。

另一邊，英特爾在AI領域也終于開始迎來突破。9月16日，基辛格宣布了與亞馬遜云計算部門AWS的合作項目，涉及數十億美元。按照合作協議，未來幾年英特爾將為AWS生產基于英特爾18A1.8納米代工工藝節點的AI芯片，這是英特爾迄今為止最先進的芯片制程工藝節點，公司希望借此向臺積電的2納米制程工藝發起挑戰。

英特爾會成為新時代的諾基亞嗎？

自1980年代起，微軟和英特爾結成了后來大家熟知的“Wintel”聯盟，即微軟提供核心軟件Windows操作系統，英特爾提供核心硬件CPU，雙方開始在桌面端長達二十多年的統治。

2000年，微軟以億美元市值名列世界第一，英特爾以億美元市值名列第六。至此，縱觀全球，“Wintel”聯盟也難尋對手。

彼時，任何一家公司想要生產一臺暢銷的PC，“Wintel”聯盟是必然選擇，即便是蘋果，也無法完全繞開兩大巨頭。2005年，喬布斯宣布決定將放棄Mac此前搭載的PowerPC處理器，全系過渡到英特爾處理器，原因是“因為英特爾處理器在‘每瓦性能’方面比u00a0PowerPCu00a0更有優勢”。至此，英特爾拿下了所有主流PC廠商，包括一向高傲的蘋果公司。

這也是英特爾“擠牙膏”的底氣——沒有任何一家競爭對手能夠真正對它造成威脅，直到2007年。

那一年，喬布斯發布iPhone，“Wintel”聯盟終于迎來了史上最大危機——智能手機正取代個人電腦，成為最普遍的個人計算設備，而微軟和英特爾卻沒有做好準備。

最終，微軟的Windowsu00a0Phone失敗了，微軟退出智能手機市場；英特爾的芯片輸給了高通，x86架構也被ARM架構全面沖擊，兩家PC時代的巨頭徹底無緣智能手機浪潮。兩家公司的市值都在二十一世紀初的第一次互聯網浪潮中達到高峰，又在隨后的泡沫破滅中走下神壇。

但如今，微軟市值超過3.2萬億美元，是英特爾近40倍。背后的原因是，微軟并沒有因為錯過智能手機就完全沉淪，它抓住了飛速增長的云計算，以及被認為是第四次工業革命的生成式AI。

而同一時間，英特爾完全錯過了那些原本它也有資格參與的盛宴，到了2024年，AI讓個人電腦重新迎來重大升級，但這一次，微軟叛變了“Wintel”聯盟。

今年5月，微軟發布了其在AIu00a0PCu00a0領域最新的探索成果u00a0——Copilot+PC。它是目前AI與PC結合最深的服務，而它的首發平臺是高通驍龍Xu00a0Elite和驍龍Xu00a0Plusu00a0PC平臺。盡管微軟表示，“英特爾和AMD芯片版本將會在稍晚些時候發布”，但所有人都知道，英特爾已不是微軟AI戰略的第一考慮。

過去十多年，諾基亞是商業世界最知名的創新失敗的例子之一，人人都知道他們如何自負地輸掉了智能手機時代。現在，英特爾需要避免自己成為新的失敗案例，轉型成功的微軟是參照，失敗的諾基亞也是。

參考資料：

股價暴跌26%！裁員15%！“芯”痛的藍色巨頭

Wintel聯盟興衰啟示錄：微軟幸好有納德拉，英特爾卻拒絕了喬布斯